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盈利能力來看，2018Q4+19Q1乳制品板塊實現淨利潤38.37億元，同比增長9.70%，增速仍慢于收入但已在環比改善，盡管原奶供給逐漸趨緊對下遊乳企毛利率造成一定壓力，但一方面下遊乳企通過加快結構升級積極應對，另一方面行業競爭格局也隨之邊際改善，毛銷差環比上升，行業龍頭盈利能力逐漸企穩。調味品：收入保持快速增長，盈利能力穩步提升。2018Q4+19Q1調味品板塊共實現收入154.99億元，同比增長13.44%3D法拉利賽 2022 官方版本，，較去年同比提升1.33pct，在提價紅利消失後仍得以進一步加速，行業景氣仍然維持在較高水平且市場份額加速向龍頭集中。利潤端來看，由于提價紅利消失利潤增速較同期有所放緩，但仍然快于收入，盈利能力繼續保持穩步提升荒野日記孤島九遊版 v1.8.8.0 安卓版，，主要得益于産品結構的持續優化和規模效應的不斷擴大。肉制品：收入增長有所放緩，盈利改善更顯著。

整體來看，電解鋁産能紅線——4500萬噸左右，2020年有效産出3900-4000萬噸一線，行業格局將會是産出頂、庫存底，而一旦需求預期得到進一步改善，電解鋁進入景氣周期將在所難免。投資建議：美國經濟後見頂、後見底並趨勢回落，帶動真實收益率趨勢回落。當前金價上漲處于經濟回落的第一階段——國債收益率下行默示錄獻祭手遊最新版(The Apocalypse Sacrifice) v0.251 安卓版，貴金屬短期回調但配置價值不減；電解鋁産能紅線推動行業格局演繹爲産出頂、庫存底，位于中周期起點；钕鐵硼磁材行業有望隨著新能源車産品導入並放量，有望迎來新一輪景氣周期。核心標的：山東黃金、湖南黃金、盛達礦業、正海磁材、中科三環、紫金礦業、中國鋁業、雲鋁股份等。

國企改革進展不達預期。報告要點改革窗口已至，經曆陣痛方能破繭成蝶2019年是山西省國資國企改革決勝年。王一新副省長曾指出山西省內國企存在嚴重的布局不合理、一煤獨大、股權結構單一、同質化競爭等問題。